Il 10 novembre 2026 arriva il colpo decisivo: il documento di offerta dell'Opas di Intesa Sanpaolo su Monte dei Paschi di Siena, approvato dalla Consob, svela il piano completo della banca di Carlo Messina per inglobare il istituto senese e cancellarlo dalla Borsa. Il via libera del vigilante apre la strada al periodo di adesione, che inizia il 24 novembre 2026 e chiude il 22 gennaio 2027.
La novità che salta agli occhi, come riporta Adnkronos, è la soglia di adesione: Intesa punta ancora al 66,67% del capitale, ma il documento chiarisce che l'operazione va avanti anche con il 50% più un'azione. Una quota sufficiente a controllare l'assemblea e nominare la maggioranza del consiglio. Tradotto: Messina si è tolto l'assicurazione sui due terzi e può chiudere la partita anche con meno consenso del previsto.
Sinergie da 2,9 miliardi e piano industriale confermato
Il piano industriale resta invariato: sinergie per circa 2,9 miliardi di euro annui ante imposte entro il 2029. Circa 1,4 miliardi arriverebbero dai ricavi, 1,5 miliardi dal taglio dei costi. E il documento precisa che queste cifre restano valide anche se Intesa si ferma sopra il 50% più un'azione, senza raggiungere i due terzi.
L'obiettivo finale non è misterioso: pieno controllo di Mps e delisting. Siena, simbolo bancario del paese, sparirebbe dai listini per entrare nel perimetro del colosso torinese. Un'operazione da 31,8 miliardi di euro, dopo un percorso che ha richiesto 49 autorizzazioni in 29 Paesi.
L'offerta a cascata su Mediobanca cambia la partita
Il documento contiene un passaggio che ridisegna l'intera operazione: dopo il no dell'assemblea di Mps al progetto di fusione di Mediobanca, Intesa lancerà un'offerta pubblica obbligatoria anche su Piazzetta Cuccia, di cui Mps detiene indirettamente circa l'86,3%.
Il corrispettivo sarà costruito applicando lo stesso rapporto di concambio previsto dalla fusione: 2,45 volte il corrispettivo riconosciuto per ogni azione Mps. Pagamento in azioni Intesa, in denaro o una combinazione delle due formule. Un intervento diretto sul capitale di Mediobanca che era diventato inevitabile e che ora è nero su bianco.
Cosa succede alla partecipazione in Generali
Su Generali il documento mette dei paletti precisi. La partecipazione resterà un investimento finanziario, non di controllo. Intesa esclude ingerenze nella governance del Leone di Trieste e prevede la nomina soltanto di una minoranza di consiglieri indipendenti, senza deleghe e non collegati al gruppo. Esclusi in particolare i ruoli di amministratore delegato e presidente.
Dopo il perfezionamento dell'offerta, la quota di Generali passerà infragruppo da Mediobanca a Intesa Sanpaolo Assicurazioni, beneficiando del cosiddetto Danish Compromise, in linea con l'autorizzazione della Bce del 27 ottobre 2026. Serviranno comunque autorizzazioni ulteriori: Intesa è già un conglomerato finanziario.
Axa nel mirino: la joint venture può sciogliersi
Sul fronte assicurativo, Intesa si riserva di valutare gli accordi tra Mps e Axa sulle joint venture Axa Mps Vita e Axa Mps Danni. In caso di esito positivo dell'offerta, il gruppo valuterà come risolvere la partnership e integrare le due società nel proprio perimetro assicurativo, ovviamente previa autorizzazione dei vigilanti.
Cosa chiede la Bce: piano di integrazione in sei mesi
Il documento recepisce anche le prescrizioni accessorie dell'autorizzazione della Bce. Intesa dovrà presentare, entro sei mesi dall'acquisizione del controllo di Mps, un piano di integrazione dettagliato con gli impatti patrimoniali e di funding, gli interventi sui sistemi informatici e sulla cybersicurezza, gli aspetti di governance e le modalità di monitoraggio.
Se l'adesione dovesse restare sotto i due terzi del capitale, la Bce raccomanda la trasmissione, entro un mese dal controllo, di un piano dettagliato sull'esecuzione dell'Accordo Unipol.
Occupazione: niente licenziamenti obbligatori
Sul fronte del personale il documento è chiaro: Intesa esclude ristrutturazioni con riduzioni non volontarie della forza lavoro di Mps, delle controllate o del Compendio ISP. Nessuna modifica unilaterale sostanziale ai contratti con effetti negativi sull'organico. Le sinergie passeranno dal ricambio generazionale, dagli investimenti nelle competenze e dalla valorizzazione delle persone, senza tagli netti all'occupazione.
Siena al centro: polo tecnologico e nuove direzioni
Per Siena il documento promette molto: un polo tecnologico dedicato alla gestione end-to-end degli applicativi di business, agganciato all'ecosistema universitario locale. È previsto il potenziamento delle funzioni direzionali sul territorio, con la possibilità di una nuova Direzione Commerciale in Toscana.
Il piano contempla anche l'insediamento in città di una sede secondaria di strutture centrali di Intesa, con funzioni di governo ad alto contenuto specialistico, più un incremento del credito al territorio. Parole che ora dovranno misurarsi con i fatti.
Il progetto alternativo Unipol-Bper: oltre 2.600 sportelli
Il documento mette nero su bianco anche il confronto con il progetto alternativo del Compendio NewBank, quello promosso da Unipol con Bper. Quel piano punta a preservare il marchio Mps, la rete di filiali, la sede e le strutture centrali, oltre ai sistemi informatici e alle competenze per costituire una banca indipendente.
Dalla combinazione con Bper nascerebbe un operatore con oltre 2.600 sportelli a marchio Mps, contro gli attuali circa 1.260. Il progetto valorizzerebbe le competenze di Unipol nella bancassicurazione e quelle di Arca nell'asset management, con Siena trasformata in hub direzionale per il Centro e il Sud Italia e la tutela occupazionale ribadita.
La partita si gioca ora sul calendario: adesioni dal 24 novembre, cordata finale il 22 gennaio. Il mercato deciderà se Siena avrà ancora una banca con il suo nome o solo un museo.